黄金、白银：高位震荡聚焦PCE配资公司全国招代理

　　【行情回顾】周二贵金属市场总体延续震荡，黄金表现继续强于白银，因地缘政局及金融风险担忧下的避险情绪加持，美指有所反弹。最终COMEX黄金2404合约收报2179.5美元/盎司，+0.14%；美白银2405合约收报于24.605美元/盎司，-1.15%。SHFE黄金2406主力合约收报514.2元/克，+0.03%；SHFE白银2406合约收报6350元/千克，-0.35%。

　　【关注焦点】数据方面，美国1月FHFA房价指数月率录得-0.1%，为2022年8月以来最大降幅。数据方面，本周主要关注周五晚间重磅美2月PCE数据。事件方面:本周主要集中在美联储官员讲话方面，周四早晨美联储理事沃勒将就经济前景发表讲话；周五晚间美联储主席鲍威尔将发表有关“宏观经济和货币政策”主题的讲话。

　　【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场主流预期美联储将于6月启动降息，近日预期变化较小。周二交易员预期美联储5月降息25BP概率12.7%，维持利率不变概率87.3%；6月较5月维持利率不变概率31%，降息25BP及以上概率69%；8月维持利率不变概率48.2%，进一步降息25BP及以上概率34%。长线基金持仓看，周二SPDR黄金ETF持仓减少5.18吨至830.15吨；iShares白银ETF持仓增加52.62吨至13159.26吨。

　　【策略建议】中长线维持看多，短线呈现震荡，周内关注周五美PCE及美联储官员讲话指引，操作上前多谨慎持有，回调仍视为中长线分步布多机会。

　　铜：小幅收跌

　　【盘面回顾】沪铜主力期货合约在周二继续小幅收跌，报收在7.2万元每吨，上海有色现货贴水205元每吨，贴水进一步加深。

　　【产业表现】日本电线和电缆制造商协会(Japanese Electric Wireand Cable Makers Association)公布的数据显示，日本2月铜线缆的国内销售和出口量同比增加5.2%，至52,000吨；1月为48,005吨，同比增加2.9%。

　　【核心逻辑】铜价在周二的走势基本符合周报预期。由于宏观情绪对价格影响开始降低，基本面又没有发生太大变化，铜价保持稳定。本周，铜价或维持在7.2万元每吨附近震荡数日后，小幅回落。首先，多头资金暂时还未撤离，沪铜持仓维持在54万手以上。其次，空头资金还未进场，主力期货合约成交量一直维持在11万手。然后，铜价在上周的波动和美元指数关系密切，而未来一周宏观发生大事影响美元指数的既定事件较少。最后，随着铜价的稳定，多头资金大概率不会长期在沪铜持仓中，或随着时间推移止盈离场。

　　【策略观点】上方空单入场，在7.4万元每吨附近止损，目标7.1万元每吨。

　　铝、氧化铝：铝震荡偏强，氧化铝震荡偏弱

　　【盘面回顾】周二沪铝主力收于19490元/吨，环比+0.18%，伦铝收于2300美元/吨，环比-1.14%；氧化铝主力收于3281元/吨，环比-0.27%。

　　【产业表现】2024年3月25日，SMM统计电解铝锭社会总库存87.0万吨，国内可流通电解铝库存74.4万吨，较上周四累库1.9万吨，较节前累库37.9万吨，虽仍稳居近七年同期低位，但因无锡和佛山两地周末均有集中到货的情况出现，使得国内铝锭社会库存的压力骤增。据SMM统计，3月25日国内铝棒社会库存23.58万吨，与上周四相比去库0.23万吨，自去库拐点出现以来铝棒库存已下降4.06万吨。

　　【核心逻辑】铝：市场进入交易降息预期状态，若无系统性风险，情绪纵有摇摆，整体也将维持偏暖，利多整体有色板块。此外，欧洲存在潜在制裁俄铝风险，叠加LME库存加速回落，注册仓单比例降至近年最低点，伦铝维持强势，带动沪铝上行。国内虽有云南复产，短期内无法体现增量，铝锭入库仍处于近年低位，且叠加四川技改、内蒙前期事故减量，整体增量有限，此外伦铝走强使得进口窗口关闭，因此供给端无大幅趋松预期。需求方面，节后铝锭+铝棒去库斜率良好，虽然近期铝棒或因畏高情绪而出库转弱，原铝基差也在走弱，但终端方面受新能源板块带动前景良好。氧化铝：高价激发氧化铝厂复产主观意愿，近期山西大厂复产表明矿端钳制正在放松，价格上行受阻。但由于进口矿比例增加，国产矿价格抬升，氧化铝厂成本上移且短期难跌，因此氧化铝价格上下受限。

　　【策略观点】铝：回调买入。氧化铝：区间操作。

　　锌：回调尚未结束，谨慎建仓

　　【盘面回顾】沪锌日盘收于21025元/吨，收长下影线，夜盘进一步下行，收于20865元/吨，LME锌收于2440美元/吨。技术面看，内外盘均未回调到位，内盘预计回调至20500-20600之间。

　　【产业表现】1、矿：1-2月的锌精矿累计进口64.71万金属吨，累计同比减28.3%，产量+进口量总计84.67万金属吨，累计同比减少11.7%，减量主要因进口矿补充不足。库存层面，港口库存落至15万金属吨以下2，冶炼厂原料库存天数下落至25日内。2、1-2月精锌净进口量47740吨，去年同期为4464吨。冶炼理论利润约-263元/吨，较上期上涨12元/吨。3、根据SMM数据，本周社库录得19.82万吨，较上周增1.03万吨；LME仓单库存增7975吨至27.21万吨，SHFE仓单库存增1911吨至51701吨，周库存增2289吨至12.19万吨。

　　【核心逻辑及策略】基本面角度，国内交易所和社会库存均在累积中，高价锌抑制需求，基差和月差均回落。多单已进场者注意仓位管理，未进场可关注20500-20600之间建仓机会。

　　锡：小幅回落

　　【盘面回顾】沪锡主力期货合约在周二小幅回落至22.2万元每吨。

　　【产业表现】基本面保持稳定。

　　【核心逻辑】随着铜价的企稳，整个有色金属板块估值波动降低，锡价跟随。对于锡自身来说，矛盾依然突出。中游库存在3月下旬依然小幅积累，上期所1.2万吨库存丝毫没有缩减的迹象，下游消费疲弱。本周，锡价或继续跟随有色金属板块移动。

　　【策略观点】卖出看跌期权，周运行区间21.7万-22.9万元每吨。

　　碳酸锂：止跌整理

　　【盘面回顾】碳酸锂主力LC2407收于108400元/吨，SMM电碳均价110500元/吨，下跌1950元/吨，工碳均价105750元/吨，下跌2150元/吨；现货交投情绪偏差。

　　【产业表现】1、1-2月锂精矿进口量88.18万吨，累计同比增30%，1月进口量增幅较大。截至3月22日，2-2.5%锂云母均价2190元/吨，6%锂辉石矿CIF均价1083美元/吨。2、SMM碳酸锂周度产量9645吨，较上周增加700吨，百川周产量10519吨，较上周增加1685吨。按照当期现货价格计算外采锂辉石产碳酸锂利润率为31.3%。按照当期现货价格计算外采锂辉石产碳酸锂利润率为36%。3、1-2月碳酸锂进口量21356吨，累计同比增9.8%，2月进口增量较大，同比增38.6%。1-2月氢氧化锂进口量17186吨，累计同比减少12.6%。4、截止3月22日，SMM碳酸锂库存录得77815吨，周环比去3264吨，其中下游库存增485吨至18385吨，上游盐厂去2980吨至41198吨，其他环节库存去769吨至18232吨。

　　【核心逻辑及策略】剧幅波动后，碳酸锂盘面价格落短期理性中枢位置，向上受到全球供应压力，向下受到下游消费支持。周度数据表现来看，需求表现超预期，库存去化，下游阶段性补库完成。不建议追空，等待反弹沽空机会为宜，逢高沽空存在较清晰的安全边际。

　　工业硅：偏弱运行，关注供应端动向

　　【盘面回顾】周二期货主力收于12290元/吨，环比-1.48%。SMM现货华东553报13900元/吨，周环比-200元/吨，SMM华东421报14500元/吨，周环比-150元/吨。

　　【产业表现】供给方面，上周产量因云南减产下滑。据百川，工业硅上周产量8.07万吨，环比-130吨。其中，新疆4.29万吨，环比持平；云南0.80万吨，环比-50吨；四川0.35万吨，环比+100吨。需求方面，多晶硅：上周产量4.9万吨，环比+200吨。前期投产逐渐爬坡，据SMM，3月多晶硅排产接近17万吨。上周库存9.52万吨，环比+5200吨。有机硅：据百川数据，上周DMC产量4.08万吨，环比-800吨。周内行业头部大厂如约封盘，至今未开。库存：据百川数据，上周DMC库存4.39万吨，环比+2100吨。铝合金：开工率延续小幅上涨趋势，以中小企业开工率缓慢抬升带动。库存方面，截至3月22日，工业硅厂内库存8.68万吨，环比+5700吨；工厂+港口库存18.48万吨，环比+5700吨。据广期所数据，交易所仓单折24.64万吨，周环比+0.35万吨。综上，显性库存43.12万吨，环比+0.92万吨。

　　【核心逻辑】供应处于高位，西北产量逐渐修复，西南存潜在复产预期，叠加厂内库存仍在走高，仓单数量亦未减少，在下游需求多晶硅爬产不及预期，有机硅面临检修背景下，价格或依旧维持弱势。不过考虑到下方极限成本支撑临近，新疆供给增速放缓，预计价格下行或将放缓。

　　【策略观点】空单持有配资公司全国招代理，关注1.25w支撑，向下关注1.1w支撑。