从隐瞒防腐剂成分到广告宣传违规，再到高管违规事件频发，贝泰妮近期可谓“屋漏偏逢连夜雨”。而主打敏感肌护理的薇诺娜还频遭消费者投诉其产品导致过敏症状。多款产品被指使用后导致脸部、嘴巴、脖子等部位出现红肿、瘙痒等过敏反应。

这一系列事件不仅触动了消费者的敏感神经，也让市场对这家敏感肌护理龙头企业的信任度大打折扣。

面对多重挑战，贝泰妮能否及时挽回局面，重新赢得消费者和市场的信任，成为其亟待解决的问题。

敏感肌扛把子翻车了？

具体来说，王海团队从电商平台购买了薇诺娜的清痘修复精华液，并通过第三方检测发现了未在成分标识中备案的防腐剂。其中，拼多多店铺检出0.138%苯氧乙醇，京东检出0.14%苯氧乙醇，淘宝天猫店铺检出0.137%苯氧乙醇，且未在成分表中标注。这一发现引发了消费者对产品安全性的担忧。

对此，贝泰妮对中经新纬回应称，“为了保证化妆品原料质量而在原料中添加的微量稳定剂、防腐剂、抗氧剂等成分，虽然需要在产品配方中进行填报，但不属于化妆品成分的范畴，因此可以不在产品标签上进行标注。”

针对防腐剂含量，贝泰妮强调，“公司依据管理规定在国家药监局备案资料中列出原料组成并完整标注、登记了苯氧乙醇的成分比例、合计苯氧乙醇理论用量0.125%，且进行了风险物质评估，所有检测结果均符合要求。”

不过，王海团队检测出的防腐剂含量已经超出了贝泰妮所宣称的理论用量，据《化妆品标签管理办法》第12条规定：

化妆品标签应当在销售包装可视面标注化妆品全部成分的原料标准中文名称，以“成分”作为引导语引出，并按照各成分在产品配方中含量的降序列出。化妆品配方中存在含量不超过0.1%(ww)的成分的，所有不超过0.1%(w/w)的成分应当以“其他微量成分”作为引导语引出另行标注，可以不按照成分含量的降序列出。

除了薇诺娜产品的问题，贝泰妮今年还有多款产品因违规被处罚。其中，贝芙汀旗舰店在销售一款国产普通化妆品时，在广告宣传页面使用了“修复”功能的宣传用语，该行为违反了《广告法》第十七条规定：“在广告中涉及疾病治疗功能，以及使用医疗用语或者易使推销的商品与药品、医疗器械相混淆的用语的”，因此被处以罚款处罚。

另外，贝泰妮旗下的科凝美(上海)生物科技有限公司在销售一款精华液时，宣传其具有“抗氧修护”等功效，但该产品并未进行特殊化妆品注册，因此被市场监管部门处以罚款。

此外，贝泰妮的高管也卷入了违规事件。公司副总经理徐志华在此前任职狮头股份总裁时，因对公司信披违规负有主要责任，被证监会山西监管局采取出具警示函的措施。值得注意的是，徐志华在加入贝泰妮集团时，其简历中并未提及这一处罚情况。

值得补充的是，曾任贝泰妮副总经理的董俊姿在今年3月份公布对其采取刑事拘留措施予以许可。

多重影响之下，贝泰妮的市值也屡屡创下上市以来新低。这一系列事件无疑对贝泰妮的品牌形象和市场表现造成了不小的冲击。8月19日-8月24日，贝泰妮股价一路下跌，从42.76元年每股下跌至39.72元每股。

产品频遭过敏投诉

尽管贝泰妮方面多次回应否定上述剂量不会致敏，但薇诺娜此前就已经频频陷入用户投诉的漩涡。黑猫投诉平台显示，截至8月27日，关于薇诺娜的投诉高达1843条。投诉内容主要集中在过敏问题、产品质量问题、涉及虚假宣传、退货退款难、售后处理不当等问题。

具体来看，多个投诉均提到了使用薇诺娜产品后出现脸部、嘴巴、脖子等部位的过敏症状，包括红肿、瘙痒、刺痛、长痘、皲裂等问题。

例如，某用户在8月15日发起投诉称，“在抖音平台上购买该产品，使用一段时间后出现脸部、嘴巴、脖子处过敏情况，由于不确认是否是该产品导致的过敏，于是停用该产品两周后(待过敏处恢复)再次使用该产品，出现二次过敏情况。”

某用户在8月24日投诉称，使用了薇诺娜喷雾后出现过敏症状，皮肤表现刺痛，客服强买强卖。

还有某用户表示，使用贝泰妮旗下贝芙汀化妆品导致脸部皮肤陆续出现大面积红肿、痒、皲裂等问题。

有用户指出，薇诺娜直播间存在虚假宣传的情况。例如，承诺小样免费试用，但实际上却要求用户承担小样的费用。还有多名用户表示，在直播间购买的产品宣称有赠品，付款后，却没有收到赠品，联系客服也拒不补发赠品。

另有部分用户反映购买的薇诺娜产品中存在异物或味道异常等问题，例如，今年7月10日，某用户投诉薇诺娜的冻干面膜使用期间出现多个异物；去年10月，某用户投诉称，其在拼多多平台购买了薇诺娜多效面膜，在准备使用面膜过程中，发现在面膜里层嵌有一根毛发。

这些问题不仅影响了产品的使用效果，还可能导致用户出现过敏等不良反应。用户对此表示强烈不满，并要求商家给出合理解释和赔偿。

然而用户普遍反映在与商家客服联系时，未能得到合理的解释和处理。客服的态度冷漠，重复相同的话术敷衍用户，没有针对用户的过敏情况提供有效的解决方案。部分用户甚至表示，客服在面对问题时推卸责任，不承认产品质量问题，仅提供换货或退货的简单处理，且流程繁琐。

一些用户反映，在申请退货退款时遇到了困难。商家要求用户必须将产品寄回才能退款，但部分快递公司拒绝寄送喷雾等护肤品，导致用户无法完成退货流程。此外，商家在退货退款过程中缺乏主动性和及时性，导致用户长时间等待。

此外，今年贝泰妮的多款产品因违规而遭到处罚。3月，贝泰妮旗下的贝芙汀旗舰店在网上销售化妆品时，因在产品标题中使用了“修复”一词进行宣传，违反了《广告法》的相关规定。该法律规定禁止在广告中使用可能与疾病治疗功能混淆的用语，因此贝芙汀旗舰店受到了罚款处罚。

4月，贝泰妮旗下的另一家公司科凝美(上海)生物科技有限公司也因违规受到处罚。该公司在网店销售的“泪缇诗维生素CE多效焕能精华液”宣称具有抗氧化等功效，但该产品未注册为特殊化妆品。监管部门认为这违反了化妆品注册规定，因此对公司处以1万元罚款。

连续三年负现流

回溯贝泰妮的成功之路，从护肤品研发到公司上市仅用了13年。2017-2023年，贝泰妮总营收从7.98亿元增长至55.22亿元，净利润从1.15亿元增长至7.57亿元。

贝泰妮的成功离不开其对敏感肌市场的把握。针对现代人皮肤屏障受损的普遍现象，薇诺娜融合化学成分与植物提取物，打造出适合敏感肌的护肤品系列。早期，薇诺娜依托医院和OTC药房渠道，借助皮肤科专家何黎的影响力，逐步建立了市场口碑。随着电商平台的兴起，薇诺娜及时调整策略，转战线上市场，实现了销售规模的快速增长。

在红杉资本的助力下，薇诺娜充分利用微博、微信公众号、小红书等新兴媒体进行营销推广，通过“种草”、网络直播等形式触达更广泛的消费者群体。这一战略转型，不仅拓宽了销售渠道，也极大地提升了品牌知名度和市场占有率。

2024年第一季度，贝泰妮营收约10.97亿元，同比增加27.06%；归属于上市公司股东的净利润约1.77亿元，同比增加11.74%；基本每股收益0.42元，同比增加13.51%。近三年第一季度，贝泰妮分别营收8.09亿元、8.63亿元、10.97亿元，归属净利润分别为1.46亿元、1.58亿元，1.77亿元，增长并不明显。

盈利能力来看，近三年一季度，毛利率分别为77.82%、76.11%、72.09%，净利率分别为17.99%、17.96%、15.72%，今年第一季度均有所下滑。

同时，贝泰妮的现金流正在发生一些不妙的变化。财报显示，2024年第一季度，贝泰妮的三大现金流净流量均为负，其中经营活动产生的现金流量净额为-1.58亿元，投资活动产生的现金流量净额为-4.31亿元，筹资活动产生的现金流量净额为-1.57亿元，同比大跌613.64%。

拉长时间线来看十大杠杆炒股，近三年以来，贝泰妮第一季度三大现金流量净额均为负。现金流量比率分别为-0.27、-0.34、-0.21。现金流量比率是衡量企业短期偿债能力的重要指标之一，其值为负表明公司短期内可能难以完全依靠自身经营活动产生的现金来覆盖其短期债务或运营支出。逐年来看，尽管第三年的比率有所回升，但仍处于不健康水平，提示公司需持续关注并改善其现金流管理。